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央行单日投放10000亿元MLF 短期内难实施政策性降息

发布时间:2021-11-15 04:44 | 点击率:

    11月15日,为维护银行体系流动性合理充裕,央行开展10000亿元中期借贷便利(MLF)操作,其中含对11月16日和30日两次MLF到期的续做和100亿元逆回购操作。

  中标利率分别为2.20%和2.95%,均与此前保持一致,充分满足了金融机构需求。

  按照近来操作惯例,央行一般在每月15日(周末顺延到下一工作日)对当月到期的MLF进行一次性续做。

  Wind数据显示,本周央行公开市场将有5000亿元逆回购到期,其中周一至周五均到期1000亿元;此外,本周二(16日)还有8000亿元MLF到期,另一笔规模2000亿元到期日在11月30日。

  在市场多数人士看来,央行搭配MLF续做和逆回购滚动操作,对冲MLF到期、税期高峰、政府债券缴款等影响,将保持流动性合理充裕,资金面不会出现大的波动。

  高额等量续作

  今日,央行开展1万亿MLF操作,操作利率为2.95%,与10月持平,这已是连续20个月保持这一利率水平。操作量上,此前央行也连续两个月选择了等量续做。

  由于11月有两批MLF到期,分别为11月15日的8000亿和11月30日的2000亿,合计到期量为1万亿,仍为年内最高水平。

  作为对比,上半年合计到期量为10000亿。今日央行开展1万亿元MLF操作,意味着本月为MLF连续第三个月高额等量续作。

  对于央行等量续作到期MLF,光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示,操作基本符合预期,央行选择等量对冲,主要是11月资金面扰动因素大,公开市场操作工具到期量和专项债发行量大,对冲可确保市场流动性保持合理充裕,央行呵护资金面态度明显。同时,有助于稳定市场对流动性平稳预期。

  “MLF巨额等量续作有助于商业银行备战新增地方政府专项债发行高峰。”东方金诚首席宏观分析师王青表示,11月中下旬将进入新增地方政府专项债高密度发行阶段,估计发行量将在9000亿元左右,显著高于上月全月的5135亿。

  王青指出,在这一局面下,11月央行依然选择巨额等量续作MLF,有助于商业银行应对即将到来的新增地方政府专项债发行高峰,避免市场利率超预期上行。“这一方面体现了货币政策和财政政策之间的配合,也有助于为四季度稳增长创造较为有利货币金融环境。”

  短期内政策性降息可能性小

  近期,央行每日开展7天期逆回购,操作利率始终保持在2.20%,短期政策利率处于稳定状态。

  在逆回购操作量上,从11月3日到12日,8次操作累计投放7000亿元。其中,3日和4日分别开展500亿元逆回购操作,5日至7日则分别开展1000亿元逆回购。

  值得注意的是,央行打破惯例,持续在公开市场实施1000亿元逆回购操作,王青认为,此举体现了流动性管理灵活精准的政策目标,同时也体现了在经济下行期,优先选用数量型工具引导市场利率适度下行的政策意图。

  而继9月宣布新增3000亿元支小再贷款额度之后,11月8日,央行推出碳减排支持工具。结构性货币政策工具频频发力。

  “央行近期的操作,市场流动性保持合理充裕,降低了市场对四季度降准预期。”周茂华对记者表示,实际上,国内流动性合理充裕的基础稳固,除了央行灵活精准对冲资金面短期扰动因素外,央行还推出碳减排支持工具和直达性实体经济支持工具等,都在不同程度投放基础货币,这些结构工具既有助于补充基础货币,又能引导金融精准支持小微企业、制造业重点与新兴领域,同时,也增强了货币政策灵活性与主动性。

  “由此,在诸多备选政策工具中,短期内实施政策性降息的概率不大,四季度MLF利率有望继续保持不动。”王青认为。

  本月LPR或保持稳定

  此外,由于11月MLF政策利率继续稳定,多数业内人士预计本月LPR报价利率继续保持稳定。

  但王青则认为,未来LPR报价仍有可能下调。他指出,11月MLF利率不动,意味着当月LPR报价基础未发生变化。综合考虑到近期银行边际资金成本变化、信贷市场走势,11月LPR报价有可能继续保持不变。“不过,考虑到7月央行降准后1年期LPR报价下调动能正在累积,若年底前央行再次实施降准,不排降在MLF利率保持不动的同时,1年期LPR报价单独下调的可能。”

  数据显示,11月12日最新一年期LPR利率互换(IRS)为3.8749%,较7月降准前下行约9个基点,正在接近现值水平3.85%。王青表示,这显示这段时间市场对1年期LPR下调的预期正在增强。

  王青预计,面对年底前流动性波动加大、稳增长需求上升的局面,若单纯从流动性管理角度出发,年底前央行阶段性加大逆回购操作规模,以及适度加量续作MLF,即可应对各类流动性扰动;若在兼顾流动性管理的同时,着眼释放温和稳增长信号,推动信贷、社融增速较快回升,并引导实体经济融资成本下行,年底前央行也可能再次实施降准。

  对于即将到来的12月,在市场流动性方面,周茂华表示,考虑到11月地方债发行收官,财政支出适度发力与直达性政策工具支持,叠加年底季节性因素等,预计央行会根据市场资金面供需情况适度调准公开市场操作节奏,确保流动性维持在合理充裕格局。